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中信建投首席策略官陈果7月8日认为，全球衰退预期升温主要通过全球经济衰退、商品价格下跌、美债收益率止涨三条路径影响A股。第一、美股或因衰退预期下行，A股中期可能存在一定冲击引发震荡行情，但无法逆转当前筑底回升格局，历史上来看美国衰退对A股影响小于对美股影响。第二、美债收益率止涨，货币政策更独立，成长压力缓解。美国衰退预期成为共识，美债上行压力缓解；人民币贬值压力已经得到很大释放，有利于国内货币政策独立性，预计将出台更强有力的稳增长政策；美债上行压力缓解削弱对成长估值压制，成长风格压力得到缓解；外资对A股成长风格持续配置导致中美成长股关联增强，但美债收益上行不一定导致A股成长风格下跌。第三、美国衰退期间商品价格大概率下行，利好中下游企业盈利修复。中游制造业原材料成本占比较高的行业随着上游价格下跌最为受益，尤其是有色金属原材料占比较高的风电、汽车、白电、输变电设备等。

关键词： 中信建投 货币政策 有色金属