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华泰证券8月2日发布公告。理文造纸发布1H23业绩，归属于母公司净利润3.08亿港元，同比-61.4%，环比-20.6%，与7月14日发布的业绩预告相符。期间浆纸产品总销量302万吨，同比+3.4%，重回增长轨道。但受生活用纸吨净利走弱影响，综合吨净利102港元/吨，环比-20港元/吨。公司净负债率59.3%，管理层建议派息2.5港仙(35%派息率)，在市场面临挑战下经营仍不失稳健。综合考虑更强的生活用纸销量增长和更低的综合吨净利假设，我们将公司2023/2024/2025年预测EPS分别下调19%/18%/18%至0.28/0.31/0.33港元，目标价下调12.7%至4.54港元，基于0.7x2023-2024年平均P/B，较2010年以来平均低一个标准差，以反映行业当前更为艰难的竞争格局。考虑到公司的成本优势、健康稳健的资产负债表和低估值，维持“买入”

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