国投瑞银白银期货(LOF)基金09月23日下跌2.78%，现价0.935元，成交4392.32万元。当前本基金场外净值为0.9060元，环比上个交易日下跌4.63%，场内价格溢价率为0.33%。

本基金为上市可交易型商品期货型基金，金融界基金数据显示，近1月本基金净值下跌16.11%，近3个月本基金净值上涨8.89%，近6月本基金净值上涨44.73%，近1年本基金净值下跌3.21%，成立以来本基金累计净值为0.9060元。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为赵建，自2015年08月06日管理该基金，任职期内收益-9.40%。

邹立虎，自2017年09月14日管理该基金，任职期内收益0.67%。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年上半年，全球金融市场巨幅波动，白银也不例外。1季度在中国及全球疫情爆发的背景下，恐慌情绪蔓延，对于现金的需求导致流动性紧张，全球股市、大宗商品大幅下滑，纽约白银1季度大跌21%，随后2季度在中国疫情基本得到控制、海外疫情增速放缓及全球央行大规模救市支撑下，白银2季度强劲反弹，2季度上涨31%。总体来看，上半年纽约白银价格走出了一个“V”型走势，价格基本持平。期间COMEX黄金/白银分别上涨18%和3.6%，中国上期所黄金/白银指数分别上涨15.6%和-1.9%，期间人民币汇率贬值总体平稳;金银比值总体回升，最高达到120以上;

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为0.829元，本报告期基金份额净值增长率为-7.58%，同期业绩比较基准收益率为-3.37%。

展望未来，随着经济逐步走出底部，走向复苏，白银价格表现可能会持续好于黄金，金银比值继续下降，尽管2季度以来金银比值已经明显修复，但是目前80左右水平在历史上看仍然偏高。大的方向看，我们中长期观点看好白银观点维持不变—白银仍面临相对有利的宏观环境：第一：低利率甚至零利率环境支撑贵金属价格：由于经济仍处于低谷，失业率处于高位，欧美央行为了刺激经济复苏，将会持续维持零利率水平甚至负利率，而且美联储表示在2022年底之前都会维持零利率，我们预计后面的议息会议将会强化极度宽松货币政策的前瞻指引。名义利率维持低位，通胀回升将会压低实际利率。历史上看，极低利率环境将会支撑贵金属价格;第二：美元中长期贬值压力较大，为了缓解经济压力，防止陷入1929年大萧条局面，美联储自3月下旬开启不限量的资产购买，尽管短期给经济带来提振，但是考虑到贸易及财政赤字，叠加美联储大幅度扩表，美元中长期贬值压力较大，参考历史经验，美元大的贬值周期一般都对应贵金属价格牛市。

关键词： 基金