军工股重组将为上市公司带来什么?目前军工股的业绩表现不足以支撑其现有的高估值。

军工集团下属事业单位及科研所改制带来的资产整合和注入上市公司的预期，是看涨军工板块的主要逻辑所在?；谥と丛谄浞治霰ǜ嬷兄赋觯?ldquo;资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。”

据了解，军工科研院所资产是军工领域最优质的资产，但由于科研院所事业单位的属性，长期未注入上市公司，这也严重制约了各大军工集团资产证券化水平的提升。根据国务院2011年出台的《关于分类推进事业单位改革的指导意见》，原则上2015年前全国事业单位应完成分类，这其中就包括军工科研院所。

而若军工集团选择将科研院所资产注入上市公司，其旗下下属的上市公司自然是优先选择。这即是当前市场热捧军工股的主要逻辑，也能在一定程度上解释为何会出现前文所述的、军工集团下属公司涨幅明显高于非军工集团下属公司涨幅的现象。

那么军工资产注入将为上市公司带来什么?这里以上半年完成资产整合的成飞集成为例说明。

成飞集成是中航工业集团控股的上市公司，原本以设计、制造汽车模具和汽车零部件为主业。去年12月23日停牌，由中航工业集团主导对其进行资产重组，将沈飞集团、成飞集团和洪都科技三家公司的资产注入成飞集成。成飞集成也借此新增歼击机、空面导弹等航空产品的研制业务，成为中航工业集团的防务装备业务平台。据成飞集成公告介绍，沈飞集团、成飞集团及洪都科技的资产总额预估值为158.47亿元，该数额约为成飞集成停牌期间市值的3倍。

在资产注入完成、主营业务由汽车零部件业务转向防务飞机总装业务后，成飞集成的未来也颇被看好。长城证券发布报告预计，2014年~2016年，成飞集成的营业收入将分别达到225.88亿元、293.64亿元和381.73亿元，净利润分别为7.96亿元、10.39亿元和13.53亿元。而在资产重组前，成飞集成在2013年度的营业收入和净利润分别为7.79亿元和3817.63万元。5月19日复牌后，成飞集成连续创下6个涨停，股价在两个月内上涨逾260%。

与成飞集成类似，同样将上演“蛇吞象”戏码的还有目前正在停牌的广船国际。

广船国际是中国船舶工业集团(以下简称“中船集团”)下属公司。据其10月11日发布的公告，公司将进行重大资产重组，由控股股东中船集团注入旗下的中船黄埔文冲船舶有限公司(以下简称”黄埔文冲”)100%的股权，同时拟向第三方收购相关造船资产。公开资料显示，2013年，黄埔文冲实现销售收入100.9亿元，实现利润总额3.6亿元，而广船国际去年收入41.66亿元、利润总额2800万元，前者指标分别是后者的2.42倍和12.86倍。

还有哪些军工股具备资产注入的预期?《投资者报》记者对公开资料汇总统计发现，目前申万国防军工板块的29只成份股中，除已经完成资产注入的成飞集成，以及目前正在停牌的广船国际、北方导航和中航机电外，另有至少4家公司已出现大股东有意注入资产的信息，分别为中国重工、航天电子、哈飞股份和中航电子。

中国重工是中国船舶重工集团(以下简称“中船重工”)控股的上市公司。据介绍，中船重工承担了中国海军80%以上的主战装备的研制任务。据了解，此前中船重工曾承诺将旗下28家科研所和5家军工企业在内的资产注入中国重工。

航天电子是中国航天科技集团的下属上市公司。公司总经理王亚文曾表示，控股股东航天时代公司有将整体资产注入上市公司的意向。

同样，哈飞股份总经理曹子清曾表示，民用飞机总装资产可以进入上市公司，涉及军品的需经行业主管部门审批。

而在山西证券就中航电子的调研报告中提到，“航电系统研究所注入公司的大方向已定”，但由于“5个研究所的改制涉及养老、医疗、科研拨款等问题”，目前进度仍难以掌握。

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